滴滴纽交所上市【程维奋斗9年终敲钟】

滴滴（股票代码为“DIDI”）今日在纽交所上市，发行价为14美元，位于13-14 美元的发行区间价格上限。以发行价计算，滴滴市值约670亿美元。

滴滴此次发行2.88亿股ADS，这意味着滴滴此次募资总额达到40亿美元。若承销商完全行使超额配售选择权，滴滴此次募资有望达到46.4亿美元。

滴滴称，此次募资30%用于扩大中国以外国际市场的业务；约30%用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力；约20%用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验；剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。

滴滴今天的上市显得非常低调，内部并未有庆祝活动或举办上市仪式。

年营收1417亿

从成立到现在，滴滴也历经了9年发展历史。

滴滴创始人、CEO程维在给投资人的信中说，2012年北京的那个冬夜，下着鹅毛大雪，其外套根本挡不住寒风。“我和好多人一起站在长长的队伍里等出租车，浑身冻透，瑟瑟发抖，大家都越来越焦虑。我一直没有驾照，这种经历对我和很多北京人都是司空见惯的。不过，对我来说，那天晚上很特殊，我其实没那么沮丧，因为我已经有了一个计划。”

程维说，那一年，滴滴出行APP上线了，目标很简单——就是为了减轻大家打车时的痛苦。到2012年底，每天有10 万乘客在滴滴的帮助下叫到出租车，不需要挨冻就能轻松踏上回家的旅程，包括我自己在内。

柳青说，“2012年，我带着三个孩子从香港搬回北京。孩子们很快就融入了新环境，交了新朋友，学会了新游戏，还有好多新鲜的事情做。他们总是要在城里来回穿梭，但在前几个月里，我却摇不到车牌买不了车。那时候，我们经常会因为打不到车，在大雨或雪夜里手足无措。”

柳青还表示，“正是那会儿，我遇到了程维，听他讲了滴滴，我确信这就是我想追寻的事业和生活。后来我认识了程维的家人，确定他不仅是个头脑灵活聪明的人，而且还是个心地善良的人。我辞掉了当时的工作，一起开始了我们在滴滴的旅程。”

截至2021年3月，滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务，提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。

对于上述众多业务背后的商业生态，滴滴在招股书中归纳为“四个核心战略版块”，“三大业务”以及“双飞轮”。

其中，被滴滴定义为构建出行未来的“四个核心战略版块”分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶。

而“三大业务”代表了滴滴的收入构成，分别是中国出行业务（中国网约车、出租车、代驾和顺风车等业务）、国际业务（国际出行和外卖等业务）和其他业务（共享单车和电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等业务）。

滴滴投放分众楼宇，增强主流人群影响力

滴滴还在北京、上海等中国一线城市投入分众楼宇广告，增强在城市主流人群中的影响力。

在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万。其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。2021年第一季度，滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户，中国出行业务日均交易量为2500万次。

滴滴2018年、2019年、2020年营收分别为1353亿元、1547.86亿元、1417.36亿元；滴滴2021年第一季度营收为421.63亿元（约64.35亿美元），上年同期为204.72亿元。

2020年，滴滴三大业务——中国出行业务、国际业务和其他业务收入分别是1336亿元、23亿元和58亿元。

其中，中国出行业务和国际化业务的平台收入从2018年的187亿元，增长到2019年的242亿元，并进一步增长到2020年的347亿元，年均复合增长率为36%。2020年和2021年第一季度的平台收入中，93.4%来自于中国，6.6%来自于国际。

滴滴2018年、2019年、2020年净亏损分别为149.79亿元、97.33亿元、106.08亿元（约16.19亿美元）；滴滴2021年第一季度利润为54.83亿元（约8.37亿美元），上年同期的净亏为39.72亿元。

滴滴2018年、2019年、2020年Adjusted EBITA (non-GAAP)分别为-86.47亿元、-27.64亿元、83.81亿元；滴滴2021年第一季度Adjusted EBITA (non-GAAP)为54.65亿元，上年同期为-11.51亿元。

不过，滴滴2021年第一季度仍处于运营亏损状态，运营亏损为66.54亿元，之所以能实现盈利，主要是计入了一笔投资收入，高达123.61亿元。

为何司机抱怨滴滴抽成高

2020年中国网约车业务息税摊销前利润率为3.1%。

不过，作为一家被外界所熟悉的公司，滴滴却总被司机和乘客抱怨，尤其是司机总抱怨滴滴抽成高。原因何在？

网约车公司CEO孙枢曾就滴滴网约车“抽成”的问题做出说明，称2020年滴滴网约车司机收入占乘客应付总额的79.1%。

乘客应付总额剩下20.9%中，10.9%为乘客补贴优惠，6.9%为企业经营成本（技术研发、服务器、安全保障、客服、人力、线下运营等）及纳税和支付手续费等，3.1%为网约车业务净利润。

滴滴网约车司机收入构成占比

孙枢说，确实存在一部分司机收入占比较低的订单，如顺路单；其中，抽成高于30%的订单占总订单的2.7%，类似极端情况下的订单虽占比不高，但确实给司机师傅造成困扰，容易被传播，让大家以为滴滴的抽成都高于30%。

“我们在陆续排查出现极端订单的原因，尽全力避免极端情况出现。遇到这类订单，也欢迎司机师傅通过意见征集通道向我们反馈，我们将跟进核查。”

滴滴还披露司机和乘客分别实行独立的计价规则。滴滴称，当一个订单成功匹配后，司机和乘客根据单独的计价规则分别计算车费。由于受不同城市、订单距离长短、时间长短、路况拥堵等因素影响，司机收入占乘客应付车费的比例也不一致。司机收入=司机分成 司机补贴。司机分成：含每笔订单的基础收入、其他收入（乘客支付的动态调价、调度费、感谢费、春节服务费等全额给司机，平台支付空驶补偿等）。

滴滴称，网络上出现过多种计算司机收入占比的方式，近期收到个别司机反馈及媒体报道“抽成高”，普遍是按照方式1或方式3计算。滴滴还解释了在司机意见征集里，有师傅这样提问：滴滴收了“高抽成”之后再补贴司机和乘客，何必大费周章做二次再分配，为什么不直接降低“抽成”。

原因是为激励司机在雨雪天气、早晚高峰、节假日出行高峰、需求旺盛的区域多出车接单，平台会通过补贴激励司机多劳多得、优劳优得。若完全按照“平均主义”，那意味着失去供需调节弹性，高峰期和热点区域就更难打到车了。

安全是滴滴发展的基石

滴滴成立之初，声势盖过美团和字节跳动，但在2018年，滴滴的发展遭遇到了重挫，发展速度逐渐要慢于美团和字节跳动。

原因是，2018年5月初，空姐李某在郑州搭乘滴滴顺风车，途中遭司机残忍杀害，短短三个月时间，又发生“8·24”温州恶性事件，引起社会各界广泛关注。

造成这一后果的原因是，滴滴顺风车的产品设计理念出现很大问题。比如，郑州空姐遇害事件中，乘客的信息就已经被大量泄漏出去。

前顺风车事业部总经理黄洁莉曾表示，和出租车、专车、快车不一样，顺风车在政策方面有多项利好，而独有的社交性还能为这一部分加分。“过去你每天在路上两个小时，对于你的人生来说是消耗，但现在通过顺风车你可以认识比较靠谱的人，获得好的社交体验，就变成了一种收益。”

这就像咖啡馆、酒吧一样，私家车也能变成一个半公开、半私有的社交平台。而顺风车业务应该是一个方便乘客和司机的业务，而不是一个陌生人交友平台。但滴滴的产品经理将顺风车设计成这个方向后，可以想象有多少居心叵测的人，也就有这些悲剧的发生。

两次悲剧发生后，滴滴CEO程维、总裁柳青当时开始道歉，称“过去几天，我们的内心再一次陷入了无比的沉痛和煎熬。仅仅三个多月，在平台进行安全整改的过程中，悲剧再一次发生，作为公司创始人和总裁，我们非常悲痛和自责。尽管在逝去的生命面前，一切的言语都苍白无力，我们还是要郑重地向受害者，向受害者家属，向所有人道歉。对不起，我们辜负了大家。”

“六年前出发的时候，我们坚定地认为可以用科技的力量让出行更美好，但经历的悲剧让我们意识到自己是缺乏敬畏之心的。因为我们的无知自大，造成了无法挽回的伤害。我们知道，归根结底是我们的好胜心盖过了初心。”

程维和柳青说，在短短几年里，滴滴靠着激进的业务策略和资本的力量一路狂奔，来证明自己。但是今天，在逝去的生命面前，这一切虚名都失去了意义。很多同事开始动摇，怀疑自己是否真的在做正确的事，全公司开始深刻检视甚至质疑我们的价值观是不是正确的。大家陷入了自我审视、自我怀疑、自我否定的情绪中。

“在这悲伤时刻，我们唯一能做的，就是带领团队去面对痛苦，承担责任，争分夺秒尽所有的努力去解决问题，让初心回归，用这种方式表达一份哀思。”

程维、柳青在滴滴递交招股书时给投资人的信中表示，2018年滴滴遭遇至暗时刻也就在那时，滴滴遇到了最大的挑战，一切天翻地覆。

“我们意识到滴滴业务同其它互联网平台有本质不同，我们不只是连接消费者和商品与服务，还要面对复杂的社会和多变人性。我们平台承载的对象是人，他们是母亲、父亲、爷爷、奶奶和孩子。我们对他们生命安全负有责任。”

程维、柳青说，滴滴做出了困难而正确的决定。“我们不惜以全年的增长为代价，把精力和重心都放在一件事上——做我们所能做的一切去搭建安全保护体系，保障司机和乘客的安全。”

滴滴上市前夕，程维柳青获巨额股权激励

滴滴集团层面上两次大规模的融资还是发生在2017年。

其中，2017年4月，滴滴出行宣布完成超过55亿美元融资，以支持其全球化战略的推进和前沿技术领域的投资。2017年12月，滴滴再宣布，完成新一轮超40亿美元股权融资。

滴滴两轮投资人都是软银，软银第一笔投资是50亿美元，第二笔是30亿美元。软银这两轮的投资条款一致。当时滴滴的估值约在570亿美元。

2020年以来，滴滴的资本动作又多了起来。

2020年5月，滴滴旗下自动驾驶公司完成超5亿美元融资，以加大研发测试投入，加深产业合作，该轮投资由软银愿景基金2期领投，估值超30亿美元。

2021年2月，青桔完成6亿美元B轮融资，同时获银行超4亿美元授信额度。

滴滴的社区团购业务业务橙心优选在2021年3月底被分拆，橙心优选在3月进行了A1和A2轮融资及可换股债券。其中，A1轮获得软银注资，合计金额9亿美元，A2轮由管理层注资，合计约2亿美元。

橙心优选还向滴滴发行可换股债券，金额合计30亿美元。滴滴有权将债券转换为股票。橙心优选估值为18亿美元，滴滴持有橙心优选总股本的32.8%。

2021年第一季度，滴滴货运业务获融资，估值28亿美元，滴滴持股57.6%。

此次滴滴上市前，滴滴董事会共有8名成员，包括程维、柳青在内的滴滴管理层占据3席，阿里、腾讯、软银、苹果的代表和财务投资人各占一席。

而更新后的招股书也公布了滴滴上市公司的新董事会成员名单。经股东大会决议，程维、柳青和朱景士三人被任命为执行董事。

腾讯控股总裁刘炽平、阿里巴巴集团董事局主席张勇均为滴滴董事。

滴滴董事会构成

软银委派的董事会成员Kentaro Matsui仍在此次披露的董事名单中，但按此前协定，在滴滴正式上市之后，软银将退出滴滴董事会。财务投资人博裕资本董事总经理Zhiyi Chen（陈峙屹）在正式上市之后也将辞任董事。

日前市场传闻，临近上市前夕，滴滴给高管增发股票，以滴滴此前公布的定价区间13-14美元/ADS计算（每4ADS=1普通股），滴滴上市前突击给程维增发价值约170亿元股票，给柳青增发价值高达58亿元股票，包含其他高管合计共240亿元。

互联网企业在上市前夕给高管发股票并非不常见，当年，小米上市前夕，小米董事会就奖励给雷军2%的股权，当时价值99亿元；京东上市前夕，京东集团创始人刘强东也获得了公司价值4%的股权。

不过，滴滴上市前这一笔股权激励，依然引发一定争议。

有网友认为，滴滴在过去的高速发展过程中，稀释了太多股权，导致了管理层持股偏少。临到上市，管理层以给高管增发股票的形式，要求董事会同意，一定程度上损害了投资人的利益。

此次风波，本质是滴滴2017年12月的股权激励计划的重述。具体为，滴滴在2017年12月推出股权激励计划，规模是1.95亿股普通股；2021年上市前，滴滴调整了这一股权激励计划，变成1.169亿股；但2017年的股权激励计划，有5629万股股权已经进入回购期，滴滴未兑现；

2021年第二季度，根据2017年滴滴向董事和CEO授予的6671万股=2.67亿ADS=233亿股票进行激励，其中授予滴滴一些高管的6350.1万股=2.54亿ADS=221亿人民币完全归属。

此举是企业为了增加管理层控制权的一种安排，也就是说，滴滴管理层在滴滴上市前获得了很大一笔股权激励，约占滴滴4%到6%股权。

软银为大股东 程维持股7%

IPO前，软银持股为21.5%，Uber持股为12.8%，腾讯持股为6.8%，滴滴创始人程维持股为7%；Qing Liu（柳青）持股为1.7%。

Uber持有滴滴的股权，源于2016年8月滴滴与优步中国合并。此后，这一模式被Uber在全球多个国家和地区进行了复制。

最近东南亚网约车和快递服务巨头Grab通过与“特殊目的收购公司”（SPAC）Altimeter Growth Corp合并方式上市。新公司估值396亿美元。

2019年，Uber在东南亚复制这一模式，Uber让Grab收购Uber东南亚业务，作为这次收购交易的一部分，Uber收购Grab 27.5%的股权。而Grab也被称为东南亚版滴滴，2017年，Grab曾宣布完成25亿美元的融资，领投方就为软银和滴滴。截至目前，滴滴持有的Grab股权价值近30亿美元。

滴滴这次更新后的招股书披露了具体超级投票权比例为1:10，即A类股份持有人每股可投一票，而B类股份持有人则每股可投十票。

程维、柳青和朱景士合计持有9.8%的股权，按照1:10超级投票权比例计算，不考虑IPO增发稀释情况下，程维、柳青和朱景士合计投票权超50%。

IPO后，软银持股为20.2%，有10.7%的投票权；Uber持股为12%，有6.4%的投票权；腾讯持股为6.4%，有3.4%的投票权；

程维持股为6.5%，有35.5%的投票权；Qing Liu（柳青）持股为1.6%，有22.8%的投票权；Stephen Jingshi Zhu有1.2%的投票权。

随着此次滴滴上市，程维、柳青也晋升到国内顶级富豪行列。

以下是滴滴路演PPT（雷递网精编处理）：

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