内地市场增速明显下滑

6月20日，维他奶国际发布2019财年的业绩报告，营收75.26亿港元，同比增长16%，净利润6.96亿港元，同比增长19%。值得投资者关注的是内地业务增速下滑明显，由原来的38%降为25%，中国内地市场收入增速下降13个百分点。

2003年公司进入内地市场，可以说我们很多人小时候就开始接触到维他奶了，特别是广东地区，每天早餐很多人都会喝一支，而且好像百喝不厌，出现的频率比牛奶还多；2019年财年，维他奶来自中国内地市场收入占比61%，虽然对维他奶整体收入贡献从54%增加到了61%，显示内地市场越来越重要，但在这里，需要注意的是，尽管维他奶实现了营收净利双位数增长，但实际上其全年销售增速与上年同期的21%相比，则是下滑了5个百分点。

年报显示，该公司内地的收入增长25%至46.28亿港元，与上年同期的38%相比可谓是“下降明显”。特别是2019年财年下半年，中国大陆地区的增速仅为13%。而此前的2018财年上半年，下半年及2019财年上半年，维他奶营收增速分别为39%、38%、32%。

两大经典市场情况：豆奶、柠檬茶

据商业研究机构统计，从2011年到2017年，我国豆奶销售额从50.8亿元增长到90亿元，复合增长率约10%。同期，我国豆奶销售量从73.7万吨增长到109万吨，复合增长率为6.7%。据预测，我国豆奶销售额在2020年将高达100亿元。

而茶饮料的市场潜力也不容小觑。据商业研究机构预计，未来我国茶饮料市场将以5%左右的增长率增长，预计2024年市场规模将达到1772亿元。

一方面，人均消费量较低，国内茶饮料发展空间较大。

据商业研究机构数据显示，2017年我国人均茶饮料零售量为10.4升，是2003年3.4升的人均茶饮料消费量的3倍多。但将我国茶饮料人均消费量与其他国家（地区）相比较时可以发现，2017年我国人均茶饮料零售量为日本的1/5，为我国香港地区的1/3，为美国的1/1.7。这也就是说，我国茶饮料消费量与日本、我国香港地区及美国之间仍存在着较大差距，发展空间较大。

而作为我们日常饮用最常见的豆奶产品维他奶和茶饮品柠檬茶自然受益于中国这两个细分领域的深耕发展，未来的市场增长潜力依然巨大，从维他奶的口味来说有原味、巧克力味、麦香味、香草味、椰子味、低糖原味、黑豆奶等等，既有多钟口味，也有更符合人体健康的低糖原味、健康加法纤维 醇豆奶饮料，维他奶在内地市场已经16年了，人们对它的喜欢并未轻易改变，就像美国人对可口可乐一样，早餐喝一瓶维他奶，休闲时喝一瓶瓶装维他奶是比较nice的。

近年来其他品牌陆续加入到豆奶市场竞争，使得维他奶处处受敌，达利食品推出“豆本豆”即饮豆奶；统一企业推出“诚实豆”即饮豆奶；维维股份推出240毫升瓶装豆奶，尝试从豆奶粉向液态豆奶转变，2016年，又推出针对年轻消费群体的罐装豆奶；蒙牛推出Silk美式豆奶产品；伊利推出“植选”豆乳产品。竞品中，只有豆本豆做得还算可以的，看了京东上的销量对比，豆本豆和其他竞品和维他奶豆奶目前还不是一个数量级的竞争选手，而且维他奶有其渠道优势还有品牌优势，扎根内地市场16年，基本上所有店铺都有维他奶，新品再推广费用少，而且品牌认识度高，所以目前其他竞品并未对其造成大的影响，在豆奶市场，维他奶仍然可期。

豆本豆

京东维他奶销量

豆本豆销量

而另外一个经典产品就是维他柠檬茶了，翻看京东里面的评价，都是喝了还想喝，喝了会上瘾，这和可乐有点类似了，上瘾是一个品牌，一个产品的特别定义，这是一种情怀，类似于白酒，而维他柠檬茶单品表现足够优秀，内地市场一年能卖30亿，可以说火遍了大江南北，目前还没有强有力的对手存在；而维他柠檬茶的设计是公司一个尝试站在年轻人的角度，为品牌重新塑造了一个年轻有范的形象而推出的产品，内地的消费者都是这几年才接触到维他柠檬茶，其实它在1979年就诞生了，在香港一推出，便成为稳居香港茶饮市场的前列。而如今的维他柠檬茶，在香港也有着绝对的领导地位，而在内地市场也火红大江南北，特别是在华南市场。

好公司还需要好价格

目前维他奶市盈率57倍，基本和A股的海天味业差不多，都属于领域的龙头，对于投资的角度来说，维他奶的股价常年不跌，08年金融危机也不怎么跌，这次业绩不达预期是否是一个好的投资机会，这个值得投资者深思，维他奶的产品定价能力可能没有白酒的好，竞争性还是存在的，奶业和食品类巨头都在虎视眈眈，好公司我们还需要好的价格，产品再好，再优秀，在高估值的情况下，都会变得苍白无力，因为这种情况很容易遭到戴维斯双杀，之前对其的高估值，大家更多的是从整个中国消费市场对其进行匹配市值的估值，未来公司发展如何，是否还值得投资，还得我们在日常饮用中慢慢体会！