证券市场效率的相互联系是怎样实现的

首先，运作效率为信息效率和定价效率提供了微观基础，而信息效率又是市场达到定价效率的前提条件。从市场运作角度来看，交易时间和交易成本决定了证券市场的流动性，影响了投资者根据市场信息改变投资组合的速度和能力，从而也影响到股票价格对信息流动的反映能力，即证券市场的信息效率和定价效率。从信息流动角度而言，只有股票价格能充分反映与定价有关的所有信息，并且投资者对相关信息进行合理预期的基础上，股票价格才会动态地趋近于内在价值，达到定价意义上的效率。

其次，定价效率和保险效率是证券市场充分发挥经济功能的必要条件。在股票价格准确反映其内有价值的条件下，公司对资本的高效利用必然对应着股市上的超额收益，管理层将根据市场信号增大公司的资本投资，而市场会将此投资视为一个新的信息加以吸收处理，如果投资收益仍然高于投资者的预期水平，那么会强化二级市场现有的超额收益，从而促使公司进一步扩大投资。这种定价效率和资本配置的互动将促使公司达到最优投资水平。另一方面，保险效率使经济主体根据他们的需要和偏好，在各种不同状态下方便地改变支出和消费的时间模式，是功能效率的一个有机组成部分。