怎样进行从众行为人的心理分析

在一个充满不确定性的证券市场上，信息是纷繁复杂的，信息的收集也是要花费成本的，不同交易者收集、分析信息的能力是有差异的，所以交易者占有的信息是不完全，不对称的。同时，人们还存在心理和决策方面的有限理性问题。正是人的有限理性、市场信息不对称、交易者对信息的观测和知识能力的差异才导致从众行为的产生。

心理学的大量实验研究已经证实，在面临高度不确定性的决策问题和问题的判明是模棱两可的情形下，个体往往表现出知觉和判断容易受到外界因素的影响，尤其需要来自他人的认知与判断的信息作为决策的“锚定”。具体到高风险的证券投资决策中，对外界信息感受性高的个体将更容易参照外界的线索和他人的行为来感知和加工信息，此时，其他人所共同采取的行动和拿所公认的判断较易取代投资者的独立判断而影响他的决策。于是个体将倾向于采取“追风”策略。而感受性不高的个体将更可能继续按照个人的决策规则与信息来作出判断。另外，赌博心态与盲目的从众行为的联系更为紧密，表现为以运气机遇为投资决策的前提，抱着博一把的心态进行决策，在对股市走向的判断和风险预测上自然也就更倾向于盲目“追风”。在我国，上市公司普遍效益不佳，股票红利偏低，市盈率长期居高不下，抱有长期投资理念者常常会受到沉重的挫折。这样的环境在一定程度上助长了投资者更重视股市短期价格波动所产生的机会，从而使得投资者更具有“追风”倾向，产生从众行为。

信息可以减少不确定性，投资者获得准确、及时和有效的信息就意味着可以获得高额利润或者避免重大的经济损失。但在现实证券市场上，信息的获得需要支付经济成本。而信息的基本特征之一是它的使用具有不可分割性，且信息成本与信息的使用规模无关，只与信息的生产项目有关。不同投资者获取信息的途径和支付信息成本的能力各不相同，机构投资者拥有资金、技术和人才的规模优势，个体投资者在信息成本的支付上远远不能与机构投资者相比；而且由于机构投资者掌握的资产数额巨大，收益率的微小变化就会带来巨额的收益，能使其不仅可抵偿信息开发的成本，而且还能获得纯利润，因此只有机构投资者才能支持较大规模的信息开发。，由此导致的直接后果是机构投资者比个体投资者花得起更多的成本，从而获得更多的有效信息。因此证券市场交易中存在着很大程度的信息不对称，个体投资者在获取有效信息和获得投资收益时处于不利的地位。个体投资者为了趋利避害，将可能到处打探所谓的“内幕消息”，或是津津乐道于“莫须有”的空穴来风，结果在更大程度上助长了“追风”的从众行为。

另一方面，个体投资者如何对信息进行有效的选择、加工和吸收、建立有效的决策框架等对他的投资决策和价值判断关系重大，并将直接决定他的投资收益。然而证券市场上庞杂无序而难辨芜著的信息远远超出了个体投资者的信息加工处理的限度。相对而言，机构投资者在资金、技术、人才和设备等方面均占有绝对的优势，对信息加工处理的能力要强得多。个体投资者正是由于面对着过多、过杂的信息而又缺乏处理能力，从而导致犹豫不决、甚至放弃自己的投资计划，最终产生盲目跟风的从众行为。