晶科科技(601778)（）

除晶科科技外，整个BIPV（光伏建筑一体化）板块近期表现都相当强势，如天合光能，正泰电器等等。

那么，BIPV为何如此强势？晶科科技的质地又如何？

BIPV迎政策风口

BIPV板块近期的政策不断出台。

9月1日消息，河南发布600亿元光伏屋顶发电计划，是推动板块爆发的一大因素。据悉，河南省共有66个县（市、区）开展屋顶光伏整县开发试点建设。全部建成后，可有效开发屋顶面积2.4亿平方米，建设光伏发电约1500万千瓦，直接投资约600亿元，年发电量可达150亿千瓦时，每年可减少煤炭消费450万吨，通过电费优惠推动工商业企业降低电费支出约6亿元，通过屋顶租金实现群众增收约12亿元。

今年6月23日，为加快推进屋顶分布式光伏发展，国家能源局下发了《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》。

德邦证券认为，由于整县推进分布式光伏工作由政府统筹指导，预计需求较为刚性，且在备案、建设、并网方面予以支持，随着试点工作逐步推广，有望带动分布式光伏爆发式发展。

屋顶分布式光伏，具体包括BAPV与BIPV两种方式。后者在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面具有明显优势，高度契合了绿色建筑的发展潮流，有望成为未来建筑光伏的主体。国内各省市不断推出政策对BIPV进行补贴，支持其发展。

光大证券认为，建筑光伏中BIPV处在起步阶段，在双碳目标、建筑节能及分布式光伏政策下，随着BIPV标准不断成熟，中国BIPV市场将快速兴起。

根据天风证券测算，BIPV每年潜在屋顶面积包括翻新屋顶 新增屋顶约12.3亿平方米，假设光伏板功率为200w/平方米，潜在装机规模为245 GW。假设BIPV价格为5.5元/w，对应市场空间为1.3万亿元。

民营光伏电站“第一股”

公司是光伏电站运营商，规模处于国内第一梯队。虽然和央企还有较大差距，但在民企中已属佼佼者，去年5月晶科科技头顶 “民营光伏电站第一股”光环上市，股价曾连续11天涨停，人气很高。

具体业务方面，晶科科技开发、投建各类光伏电站有两种模式，一种是集中式光伏电站，电量全部销售给国家电网。另一种是分布式光伏电站，所发电量优先供应给屋顶资源业主外，余量再并入国家电网。这方面的业务刚好和BIPV相契合，这也是公司股价节节攀升的原因之一。

目前整体行业的景气度持续高涨，2020年光伏新增装机与消纳总量明显提升，碳减排已成为全球共识，中国力争实现 2030 年碳达峰，2060年碳中和。机构预计“十四五”年均新增装机光伏 80GW，对应 2025 年装机/电量占比将达到 21%/10%（2020 年为 11%/3%）。

不过，业绩方面，似乎并不算太乐观。公司上半年实现营业收入约17.81亿元，同比增长2.62%；归属于上市公司股东的净利润约1.70亿元，同比减少21.55%。

晶科科技认为，净利润下降主要系报告期内公司平价及竞价项目陆续并网，补贴项目出售导致的发电业务毛利下降所致。

报告期内，公司应收账款周转率为0.43，同比增长4.42%；存货周转率为7.07，同比下降52.45%。另外公司的三费控制水平在业内明显较低，管理费用与财务费用占营收之比分别为8.45%和25.83%。从数据看，晶科科技内部运营和管理能力欠佳，某种程度上这可能也是导致业绩下滑的原因之一。

另外，政府补贴的减少，可能有较大影响。2020年，晶科科技共收到国家电费补贴回款12亿元。而2021年，光伏产业正式进入“零补贴”时代，令公司业绩承压。

不过，晶科科技已经开始积极寻求破局，利用自身优势，增强造血能力。

公司准备大力拓展海外市场。报告期内，公司陆续中标了阿布扎比、西班牙和约旦等海外大型光伏发电项目。财报显示，晶科科技海外在建和代建光伏电站容量规模约为2.50GW。另外晶科科技与美联股份、埃顿集团等全球知名企业亦签订了战略合作协议，计划携手拓展开发分布式光伏、BIPV市场投资及综合能源服务等领域大展拳脚。

还有，晶科科技在去年与国际气体巨头AirProducts签署了战略合作协议，准备在氢能源产业上开展了长期合作。

结语——

总的来说，目前光伏产业的景气度才刚开始，随着平价上网时代的真正到来，光伏发电运营的中长期价值有望逐步显现。

作为民营光伏电站佼佼者，机构态度乐观。半年报发布后，华泰证券、国泰君安维持晶科科技“增持”评级。

值得一提的是，晶科科技8月25日发布股份回购公告，拟于2021年8月25日至2022年8月19日完成股份回购计划，回购价格不超过9.20元/股 ，回购总金额不超过人民币2亿元。可以看出，对于未来的发展，公司内部亦比较积极