中国经济三大泡沫【经济面临严重威胁】
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对美国来说,这是一篇场外的金融分析文章,美国本身是个金融帝国,拥有许多重量级的投资银行,分析师,自然用不着其他的国家来批评指教。
然而,这篇文章呼应了这几个月,美国一些分析师,投行的看法。
我认为,接下来的几个月,是一个关键时期。
在这段时期,出现任何的风吹草动,都有可能会引发美国金融市场的动荡,而且,这样的金融动荡会传导到世界其他国家,对全球经济的冲击难以预估。
另外,欧洲的经济情势随着冬天脚步的逼近,越来越不乐观。
据欧洲媒体18日的报道,乌克兰和罗马尼亚边境的喀尔巴陌山下了今年欧洲第一场雪,这是一场早雪,虽然说,欧洲在9月中旬会出现部分地区下雪的情形,
然而,据气象专家的说法,今年的冬天,可能会是个酷寒的冬天。在严冬覆盖之下,对欧洲是一个坏消息。
叠加欧洲的不乐观,与美国的经济不确定,世界经济景气正处于一个吊诡的关口,我们要趁着可能的经济变局来临之前,向大家报告、提醒。
美国与欧洲经济上的不乐观,也会深远影响中美之间的博弈,影响俄罗斯与欧洲的博弈。
根据这篇文章作者的说法,美国的三大泡沫是,住房泡沫,股市泡沫,与创新泡沫。
我们去年的说法是,美国的三大泡沫是股市、楼市(住房),与债市。稍微有一点差异。我们综合性地来谈论这几个泡沫的问题。
在楼市(住房)泡沫方面,美国房价在今年已经出现了下跌的压力。有两个原因,一方面是房价已经涨得很高了,二方面是利率升高。
从今年三月,美联储第一次升息到现在,利率已经调涨了2.25%。联邦基准利率来到了2.25%~2.5%。
由于利率快速上升,影响了买房者的贷款能力,也就难以再推高房价。美国房市最好的时间点落在去年底,和今年初的时候。
然而,除了利率之外,还有一个影响重大的因素,缩表。根据美联储之前的宣布,美联储从6月1日开始,每个月以475亿美元的步伐缩表,其中300亿美元是美国国债,175亿美元是抵押贷款支持证券(MBS)。
然后,在三个月内逐步提高缩表上限 到每个月950亿美元。也就是每个月缩减600亿美元的美国国债,和350亿美元的抵押贷款支持证券,缩表总金额将达到950亿美元。
预计,950亿美元的缩表幅度,在9月份的时候实施。
如果美联储切实执行缩表的计划,叠加利率上升,无论是对股市或是楼市,都会产生杀伤力。
一年半前,我们提出了美国通货膨胀会高涨的观点,那时候有网友问,在通膨的环境下,投资什么比较好?
通常我们不会给网友投资上的建议,只是给个提醒。我那时候提到,大宗商品,能源,原物料,贵重金属等都可能是防通膨,对抗通膨的标的物,如果资金够的话,可以考虑房地产。
另外,根据美国1980年代的经验,当通货膨胀升高的时候,房地产价格会跟着通货膨胀的上升而上升。我们观察前两年美国房地产的价格,2020年与2021年也的确是如此。
但是,在通膨的末期,或是经济衰退来临的时候,房地产价格就撑不住了,会随着经济的滑坡而往下跌。
也因此,我们在几个月前也做了类似的两个提醒。
一个是在今年初,我们认为,美国股市会走下坡,然而,需要提防,因为美国不会放任股市下跌,因此,对那些做空美国股市的,需要当心,不可以轻易地满仓。
另外一个是,由于美联储加息,美国房地产的价格可能会涨不动了。当通货膨胀不再升高,而利率又上升的时候,房地产价格自然会面临压力。
现在的重点是,美国的经济增长会不会下滑?也就是说,一场经济衰退会不会降临美国?有关这一点,我们的频道观察了三年之久。而且,不仅仅是美国在密切注意,全球也在密切观察,因为这牵动了世界大国博弈。
但是,中国也面临了经济下行的压力,也同样面临楼市的压力。到底,中美这一场世纪对决,将会如何进行?如何收场?
中美在经济上的对决,就好像电影、电视中的剧情,两大高手跌落山崖途中,仍然在出手,不断地缠斗。
回到那篇文章作者的看法,在住房市场方面,美国7月份的新屋住宅库存,环比增加3.1%,达到46.4万套,这是从2008年3月以来的高位。
房屋销售也是有库存的说法。库存低了,表示买房的需求大,就有可能会继续上涨。反之,房屋销售就会有压力。
举一个例子,2005年,当时美国的房市正火热,有一天,我陪同一位朋友去看房子,去一个新楼盘。跟销售人员正谈着,销售经理接到一通电话,一分钟后转过头来跟我们说,新的那两栋要涨价了,要涨$5000美元,没办法,实在是”No Inventory“。一通电话的时间就上涨了$5000美元。
所以,美国的网友们,如果要观察房地产的价格,不要只是询问您的房地产中介,也可以参考新屋,或是二手屋的库存数据。
这表示,美国新屋库存数据,已经来到了2008年金融危机时期。另外,销售套数除以库存套数为1.1倍,大幅低于今年初的2.1倍。这是2009年3月以来的低水平。
也因此,作者称之为,(房市)雷曼级别的信号。
在股市方面,作者从股市风险溢价切入。风险溢价越高,表明股票相对于债券的估值优势,就越明显。简单说,就是值得冒风险在股票市场上,以获取更高的回报。反之,就不值得冒风险。
依照作者的说法,标准普尔500指数在最近的风险溢价是2.3%。这个数值相当于金融危机之前2007年的秋季,比雷曼危机以后的平均水平大约低了1.9个百分点。
所以,这又是一个(股市)雷曼级别的信号。
作者最后一个论点是创新泡沫。
新冠疫情之后,人们对于改善居住环境,以及向数字化转型的需求,并没有想象中的高,也因此,难以推动美国创新经济的增长。
另外,美国纳斯达克指数12个月的均线走势,低于24个月的均线,这是“死亡交叉”的卖出信号。如果9月份继续延续这个趋势,“死亡交叉”就将确立。这又是从雷曼危机以来再一次的信号。
结论是,无论是从房市的新屋库存,股市的风险溢价,以及代表美国科技股的纳斯达克指数“死亡交叉”,都走向了雷曼危机爆发前后的状况。
说完了这位日本经济学家,或分析师的说法,都是技术上的说法。对一些人来说,技术分析可能有点别扭,我自己说得也有些别扭。技术性分析有很强的依据,尤其是作者同时找了三个指标。现在用我们的话来说,我们从宏观的角度来看。
美联储在这个月会再加息一次。今天20日,美联储将展开为期两天的会议,明天会做出是否加息的决定。接下来还有两次的机会,一次是在11月,另一次是在12月,也都可能会加息。
美联储为什么要加息呢?不就是为了要压制通货膨胀吗?
美国通货膨胀的问题仍然没有解决,这一点我们在很早之前就说得很清楚。
现在很有可能的情况是,美国如果要对付通膨,就要提高利率,然而继续提高利率的结果,股市会下跌,经济会走向衰退。
如果美联储为了要顾及经济,不愿意提高利率,通货膨胀会持续下去,最终损害了美国人民的购买力,也就是影响了消费力,美国将会迎来经济滞涨。
也就是经济增长停滞,然而通货膨胀仍然挥之不去,这个现象会持续一段时期。
可能有人说,美国通货膨胀的拐点不是已经出现了吗?既然如此,就不用担心通货膨胀啦。
我们已经说了很多次,就算美国的通货膨胀的最高点已经过去了,美国还是会处于一个高通膨的环境,如果美联储不采取行动,提高利率,通货膨胀不会自己降下来。
我们从美联储继续加息的行动,就可以得到验证。
尤其是,美国这一波的通货膨胀除了美元滥发,量化宽松之外,还要叠加全球供应链的问题,以及俄乌战争所导致的能源价格上涨问题。全球供应链的问题跟疫情有关,跟中国有关。
疫情终究会过去,然而美国不可能不打压中国,不可能不对抗中国,美国还在想方设法跟中国脱钩,这就打乱了全球原本的供应链体系。中美对峙的局面会持续一段时期。
至于俄乌战争,当然也会持续一段时期。重点是,就算俄乌战争结束,美国与欧洲仍然会继续制裁俄罗斯,除非是美国屈服。
所以,在这方面又”撞墙“了,又是一个无解的死结。
美国同时惹上了中俄两国,自己又乱印钞票,怎么会不惹上通货膨胀呢?因此,就算美国不再印钞了,但是另外两个问题还是无解。
也可能有人会说,美国不是金融帝国吗?手段高杆,可以应付过去吗?比如说,美国股市从六月时候的低点,又涨上去了,脱离了下跌20%的熊市险境。
有关这一点,我们三个星期前也曾经说过,美联储的一番操作之下,从6月16日到8月16日,美国股市出现了一波2个月的涨幅,算是一次大反弹。我们看黑色箭头的部分。
但是,在通货膨胀问题没有得到解决之前,在美联储持续加息的环境下,美国这一波的涨势难以持续。
我们在8月25日的文章重申了这个说法,《俄罗斯将疯狂报复? 欧洲这个冬天不好过 》。美联储的确展现了本事,把股市拉回来。但是,这是难以持续的,Unsustainable。
巧了,这个文章出来之后第二天,美国股市就开始反转下跌,一直到今天。我们看蓝色箭头的部分。
结论是,不论是验证宏观的说法,或是那位日本经济学家,从技术层面分析的结果,都指向了经济滑坡。差别只是,即将到来的经济滑坡会有多剧烈。
补充一下,美国的债市泡沫仍然是一个隐忧。美国国债已经超过30万亿美元,逼近了31万亿美元。现在必须要依靠发新债来偿还旧债。
然而,美联储不断地调高利率,势必会冲击新债的发行,必须要提高利率,才能够吸引新的买家。
更何况,利率升高的结果,会增加美国政府财务的负担。
由于美国政府财务负担加重,要更加仰赖发行新债。这就造成了螺旋形的恶性循环。
因此,美国的债市、楼市、股市三方面的泡沫,在利率升高的缠搅之下,等于是拴上了一个S结。唯一的办法,是经由一次的经济衰退来挤掉泡沫,否则,这几乎是一个不可能的任务。
但是,一旦美国面临经济衰退,还能够对付中国吗?我想这方面,美国是清楚的,所以才会千方百计的,想要维持股市在高档。
如果出现了经济滑坡,对中美俄欧四方博弈会产生什么影响?
先看欧洲这方面。欧洲已经陷入了经济的困局,能源价格高涨,物价上涨。至于欧洲的通货膨胀已经超过美国。美国8月份CPI同比增长8.3%。
欧元区8月份CPI同比上涨9.1%。欧洲这是先天条件不足,再加上后天失调,可以说得上是咎由自取。
寒冬即将到来,这会刺激欧洲的天然气需求,欧洲的电价上涨会面临更大的压力,从而传导到欧洲的工业生产,与欧洲的经济增长。
如果这时候美国出现经济滑坡,必然会把欧洲的经济给拽下来。
至于俄罗斯方面,自从俄乌战争爆发以来,俄罗斯的能源出口结构已经做了一个大翻身,俄罗斯的石油与天然气出口重心,慢慢地从欧洲转向亚洲。
亚洲地区的经济活动相较于美西方,是相对活跃的经济区,如果这时候中国的经济能够撑得住,亚洲地区会有比较好的经济表现。
这会在某种程度上帮助俄罗斯的经济,不至于被拖垮。
重点来了,中国的经济能不能够撑得住?
要分析中国的经济,是最为迷人的地方,也是最有争执的地方。因为有太多的说法,公说公有理,婆说婆有理,大家都各自有各自的道理。
前几天,中国8月份的经济数据出来了。如我们的预期,却跌破一些人的眼镜。
到底是跌破眼镜,还是如预期?
就看您之前,是站在哪一个角度来推测的。如果是反中的,那就是跌破眼镜。中国在第二季度的GDP增长,只有0.4%,那些反中的因此大肆传言,连我们的文章都有人跑来留言,唱衰中国的经济。
就像是前一阵子,乌克兰反攻,取得了一个星期的胜利,这些人大为兴奋,又在我们的文章底下留言。
中国八月份的数据,工业生产回升,装备制造业较快增长。工业增加值同比增长4.2%,比上个月加快0.4个百分点。
消费品零售总额同比增长5.4%,比上个月加快2.7个百分点。
服务业生产指数同比增长1.8%,比上个月加快1.2%。
然后,固定资产投资加快了,高技术产业投资增长也加快了。
货物进出口同比增长8.6%。其中,出口增长11.8%;进口增长4.6%,进出口贸易双双加速增长。
有关经济数据方面,我们就说到这里。
重点又来了,为什么中国在八月份的经济增长速度,能够扭转第二季度的步履蹒跚呢?
这方面又牵涉到一些本质上的经济基本面,以及中国在经济发展上的战略布局。最简单的说法是,中国的经济政策奏效,扭转了经济下滑的风险。
我们会另外找一个时间,来谈论中美两国经济政策的差异,以及,所产生的结果。
作者介绍:杨风,理工科系背景,电脑软硬件专业,拥有MBA学位。从事软件开发事业,地产股市投资,商业管理顾问。现为YouTube时事评论主讲人,流觞亭诗词曲赋副诗长。
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