网下申购【新股申购与交易 | 系列问答第三期：关于网下申购】

随着《新股申购交易80问》的发布，小编开通专栏来解答关于新股申购与交易的常见问题，以引导投资者进一步了解相关知识。今天让我们来看看关于网上申购的相关问题。

一、哪些投资者可以参加沪市主板网下申购？

答：根据《证券发行与承销管理办法》，首次公开发行股票，网下投资者须具备丰富的投资经验和良好的定价能力，应当接受中国证券业协会的自律管理，遵守中国证券业协会的自律规则。根据《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》（以下简称《网下发行实施细则》），主承销商应当根据中国证券业协会自律规则的相关规定，要求参与该次网下发行业务的网下投资者及其管理的配售对象，以该次初步询价开始日前两个交易日为基准日，其在基准日前20个交易日（含基准日）所持有的上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证总市值的日均市值应为1000万元（含）以上，且不低于发行人和主承销商事先确定并公告的市值要求。

二、哪些投资者可以参加科创板的网下申购？

答：参加科创板首发股票询价和网下申购业务的投资者为证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者以及符合一定条件的私募基金管理人等专业机构投资者，应在中国证券业协会注册。除满足《网下发行实施细则》中的市值要求外（见第一题），根据《上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》，除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元。

三、什么是回拨机制？沪市主板的回拨机制是怎样的？

答：回拨机制是指发行人及其主承销商为了平衡不同投资者的需求，根据实际申购情况，按照一定原则将当次发行的股票在不同类型投资者之间的分配比例进行调整的一种发行方式，是境内外股票发行中经常使用的方式。

对于沪市主板，根据《证券发行与承销管理办法》的规定:网上投资者有效申购倍数超过50倍、低于100倍（含）的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%；网上投资者有效申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。

四、科创板的回拨机制是怎样的？

答：对于科创板，根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》，首次公开发行股票，网上投资者有效申购倍数超过50倍且不超过100倍的，应当从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的5%；网上投资者有效申购倍数超过100倍的，回拨比例为本次公开发行股票数量的10%；回拨后无限售期的网下发行数量原则上不超过本次公开发行股票数量的80%。

五、回拨机制有什么作用？

答：回拨机制有利于发行人及其主承销商根据市场反应和申购情况调整投资者结构、满足不同类型投资者需求；通过将股票分配到需求热烈的投资者，为发行公司争取较为理想的股东结构，争取良好的后市表现。另外，回拨机制使承销商保持股票配售的灵活性，也可以帮助承销商控制发行风险。