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高端制造业板块股票有哪些

财都网2022-12-29 23:25:40财都网

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有什么既有光明前景,

同时估值又处于低位的细分赛道吗?

答案是有!

下面就让我们看看这两个细分赛道——激光设备和工程机械。

高端制造业板块股票有哪些(图1)

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激光设备

激光设备下游主要是材料加工与光刻市场、通信与光存储市场等。

受宏观经济环境影响,今年下游需求疲软,行业增速预计由去年的19%降至今年的7%,导致今年激光设备行业竞争加剧,相关上市公司利润率下降,股价也大幅下跌,截止12月11日,申万激光设备指数年跌幅达到44%。

图1 激光器下游领域占比

资料来源:申万宏源研究所

图2 中国激光设备销售收入

资料来源:申万宏源研究所

不过,我们对激光设备的长期前景是乐观的。我国激光设备的发展有以下几个驱动力:

一是激光设备渗透率提升

激光加工兼具效率及质量优势,如图3所示,2010-2020 年全球机床市场CAGR为0.40%,同期工业激光设备CAGR为 8.22%,激光设备渗透率持续提高。

图3 激光加工设备渗透率提升空间广阔

资料来源:申万宏源研究所

二是新应用领域扩展

随着产业迭代升级,激光设备的用武之地也越来越多,例如在新能源车领域,目前国内激光焊接在汽车产业的应用率大约在20-25%,而欧美发达国家的普及率已经达到了60%以上。

此外,动力电池、光伏、3C、激光焊接、激光清洗、3D打印等都高标准的加工要求也为激光工艺提供了发挥优势的空间。

三是高功率激光设备占比提升

高功率激光器拥有更高的技术门槛和单价,随着下游需求和激光设备技术的迭代更新,中低功率向高功率发展,相应提升了产品价值量。

图4 中国光纤激光器各功率段需求占比

资料来源:申万宏源研究所

四是国产替代持续进行

各功率段,尤其是中高功率段激光器国产化率迅速提升,国内公司市场份额显著提升,目前功率在3KW以下的激光器国产化率已经达到90%左右,但功率在6KW以上的国产化率还只有50%左右,仍有很大的提升空间。

图5 不同功率段激光器国产化率

资料来源:申万宏源研究所

由于国内激光设备发展空间广阔、确定性强,出于对激光设备的长期看好,A股相关上市公司估值一直偏高,过去十年平均市盈率为41。而由于当前处于周期底部,行业市盈率仅26,位于过去十年市盈率的15%分位值。

图6 申万激光设备指数(850783.SI)

估值变化

资料来源:wind

展望明年,我们认为激光设备行业需求大概率回暖。由于激光设备下游应用广泛,因此与通用设备制造业投资景气度密切相关,而通用设备制造业投资在明年大概率复苏,理由有两点:▼

01. 从行业周期的角度看,通用制造业拐点在即

从历史看,每轮制造业景气周期约3-4年,本轮周期中,2019年11月-2021年8月PMI处于荣枯线上,制造业处于景气区间,2021年9月至今,制造业投资处于下行周期,至今已14个月。制造业下行周期一般1年左右,结合当前防疫政策变化,明年大概率迎来景气度上行,行业拐点已近在眼前。

图7 制造业PMI的周期波动

资料来源:中泰证券

02. 前瞻指标已经触底回升

工业企业用电量、企业中长期贷款增速对制造业投资具备较好的前瞻性,其领先制造业固定资产投资增速的时间分别约为9个月和12个月。用电量、中长期贷款两个指标自今年二季度以来都出现触底回升迹象,因此我们对明年的制造业固定资产投资也有正面的展望。

图8 用电量和中长期贷款触底回升

资料来源:wind

综上,激光设备行业长期空间广阔、确定性强,短期处于周期底部,但拐点在即,考虑到当前估值处于历史低位,正是一个良好的布局时点。

工程机械

今年以来,受房地产销售疲软拖累,国内工程机械销售不佳。

以挖掘机为例,今年前11个月,挖掘机内销14.6万台,同比下降43.7%,虽然外销很好(1-11月外销9.9万台,同比增长65.1%),但尚不足以对冲内销的下滑,整体看国内企业今年前11个月挖掘机销售24.4万台,同比下降23.3%。

不过:自今年4月以来,挖掘机内销持续边际改善,同比降幅持续放缓,叠加外销持续高增长,带动挖掘机整体销售向好;今年9-11月,挖掘机销售同比分别为 5.5%/ 8.1%/ 15.8%,重回增长区间,其中11月增速较快是因为从2022年12月1日起,非道路移动机械“国四”标准将正式实施,此后“国三”标准挖掘机将不再生产和销售,因此11月是旧机型销售的最后节点,对当月销售有一定促进作用。

图9 挖掘机销量及同比

资料来源:wind

图10 挖掘机内销和外销同比

资料来源:wind

展望未来,边际改善的态势明显。由于国内需求目前主要以置换为主,可以较好地预估,参考浙商证券的预计,在2023-2025年出口分别增长30%/20%/10%的情况下,挖掘机总体销量将同比-9%/ 33%/ 19%,虽然明年行业仍有一定压力,但相对今年边际改善的态势已十分明显,同时部分龙头公司由于更出色的出海能力,有望取得超过行业平均的业绩。

图11 挖掘机销量及预测

资料来源:浙商证券

除挖掘机、起重机、混凝土机械等与地产、基建强相关的传统工程机械外,叉车和高空作业平台是两个成长性更好的细分赛道。叉车主要用于制造业和仓储物流业,因此随着制造业和仓储物流业的发展需求会持续增长;高空作业平台下游用途广泛,包括建筑、制造业、检修、装修等,相比传统的脚手架,高空作业平台具有安全性更高和节省人力的效果,目前我国高空作业平台的渗透率与发达国家相比还有很大提升空间。

图12 2020年美国/欧洲十国/中国高空作业平台

人均保有量情况(台/万人)

资料来源:中信证券

不过,近期叉车和高空作业平台相关公司股价已经有一轮明显修复,因此估值优势并不如传统工程机械,投资者可以后续保持关注。

最后总结一下,激光设备和工程机械这两个高端制造板块既有长期成长性,短期又处于周期底部估值较低,同时行业拐点已经日渐明朗,股价正由左侧区间转向右侧区间,对于中长线投资者正是布局的好时机。

本期作者

陈 达

投资顾问(S0260611010020)

广发证券首席投资顾问,中山大学经济学硕士,首批获得证券投资咨询资格。从事证券行业超过10年,积累了较为丰富的实践经验,对国内资本市场具有全面、深刻的认识。具有敏锐的市场洞察力,擅长把握行业趋势性机会和上市公司基本面估值分析。

- 研究助理:史益帆

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