一心堂(002727)（新股一心堂（002727.SZ））

医药零售连锁企业一心堂6月23日申购，以其良好的业绩发展前景吸引了市场的普遍关注。作为A股市场连锁药店上市第一股，在门店规模、连锁管理和成本控制等方面具有竞争优势。公司上市，借助资本市场的力量，未来将迎来新一轮的扩张周期，公司业绩将获得快速增长，盈利能力大幅提升。

在药店连锁行业，一心堂并非唯一申购A股上市的企业，但却是最先拿到A股入场券的企业。6月23日，一心堂开始正式申购，未来将挂牌深交所中小板，成为A股市场连锁药店上市第一股。

一心堂的上市，意味着公司在竞争激烈的大型药店连锁行业脱颖而出，借助资本市场的力量，未来必将迎来一个新的爆发期。

顶格申购需31.72万元

一心堂的主营业务为医药零售连锁和医药批发,归属于医药制造业中的医药流通细分行业范畴，其中医药零售连锁是公司的核心业务。事实上，在西南地区，一心堂已经是当之无愧的医药零售龙头企业。

数据显示，截至2014年4月30日，公司门店数达到2404家，其中云南省内1845家，云南省外559家，涉足四川、广西、重庆、山西及贵州市场；2014年1月至4月，公司新增医保店186家，截至4月30日，公司医保店总数达1802家。这些门店全部为直营店。

经过十几年的发展，公司目前总资产超过20亿元，年销售收入超35亿元，成为云南省销售额最大、网点最多的药品零售企业。一心堂登陆A股，意味着公司在医药零售市场的发展理念和经营策略得到了投资者的认可。

此次公司上市拟发行股票6510万股，募集资金总额不超过79448.42万元，发行价为12.20元/股，对应市盈率为13.45倍。募集资金主要用于直营连锁营销网络建设项目、信息化电子商务建设项目、补充流动资金和偿还银行贷款等。其中直营连锁营销网络建设项目计划投入46926万元，共包括新设门店1350家(云南690家、四川390家、广西210家、重庆60家)，新增租赁面积162000平方米，项目总投资46926万元，建设周期为3年；其中云南市场新建690家直营门店网点，这将大力提升公司在云南省内各区域市场的门店数占比，巩固现有的行业领先地位，为今后面向西南、乃至全国市场的发展起到核心的支撑作用。

根据中国药店杂志公开发布数据，自2007年起，一心堂的销售额及直营门店数连续七年进入中国连锁药店排行榜十强，近年来行业排名稳定在前10名，市场份额逐步扩大。2012年公司在中国药品零售企业竞争力排行榜排名第2位，2012年中国药品零售企业竞争力排行榜“七力单项冠军”中的盈利力冠军。

另外，居民健康意识的提升、收入水平的提高、医保支付比例提升以及政策驱动药店零售行业的集中度提升等因素为连锁企业发展提供了较好的机遇。随着新医改的深入，尤其是医药分离等政策的落地实施，将为医药连锁企业带来更大的市场空间。

一心堂立足云南，深耕西南地区，具有较为明显的规模、连锁管理和成本控制等市场竞争优势。公告显示，一心堂此次申购上限不得超过本次网上初始发行股数的千分之一，即26000股，投资者顶格申购该股则需要资金31.72万元。

业绩前景看好

良好的业绩发展前景吸引券商机构对其一致看好。据统计，自6月13日以来，十几家券商机构发布关于公司的研究报告，普遍表示看好公司未来发展前景。这些机构包括华泰、海通、国泰、申万、华创、中金等。

据招股书显示，2011年、2012年及2013年，公司实现营业收入分别为221850.82万元、284213.95万元和354666.21万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为13309.76万元、17748.36万元及23607.74万元。2011-2013年营业收入和归属于母公司股东净利润的复合增长率分别为26.44%和33.18%。

同时，今年上半年，无论是门店数量还是公司业绩都有不错表现。

数据显示，2014年1-3月，一心堂财务状况良好、经营业绩仍然保持稳定增长态势，营业收入较上年同期增长超过30%，净利润较上年同期增长达到17.52%。门店方面，2014年1-4月新增门店15家，其中云南省内3家，云南省外12家；2014年4月30日公司门店数达到2404家，其中云南省内1845家，云南省外559家。2014年1-4月，公司新增医保店186家，2014年4月30日医保店总数达1802家。

公司上市后，预计将迎来新一轮的扩张周期，推动公司业绩的快速增长；同时，随着募集资金建设项目的规模效应显现，公司盈利能力有望进一步提升。

齐鲁证券研究员陈景乐表示，我国医药零售市场规模达12000 亿元，复合增速16%，药店零售占比在20%左右，连锁直营模式是未来行业发展方向。一心堂品牌区域认可度高，并具有规模优势，将受益于药品零售终端结构性调整的行业机会。预计一心堂2014-2016 年实现归属母公司净利润2.99、3.75、4.85 亿元，同比增长24.08%、25.54%、29.27%。2014年合理相对估值为20-25倍，目标价格23.0-28.7元。

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