华策影视(300133)（）

1月9日晚间，华策影视公告调整升级现有组织架构，其中动向之一为成立专门元宇宙新业务部门，抢抓数字化时代新发展机遇。

1月10日，华策影视开盘一度冲高逾5%，后震荡回落收涨1.9%，目前市值132.7亿元。

与元宇宙结缘

在业务发展上，华策影视确定电影、版权、国际、元宇宙新业务四大新业务创新发展板块：将影院事业部与华策影业电影制作、投资、宣发业务整合，形成电影事业部；将佳韵社、橄榄、剧盟等版权业务整合为版权创业公司，建设高科技数字化影视娱乐素材运营平台；成立专门元宇宙新业务部门，抢抓数字化时代新发展机遇。

此前，公司曾表示，公司积极关注VR/AR技术及科技进步对影视剧制播方式、应用场景可能带来的变革，并已有所布局。公司战略参股了部分VR企业，但对公司业绩影响极低。

而在一众应用中，市场尤为关注电影《刺杀小说家》中动态虚拟人物的应用，该作品的出品方为华策影视。

在彼时宣传时，虚拟拍摄的手法就是该片的主要卖点。为了构建出独特的小说异世界，电影采用“面部捕捉”和“虚拟拍摄”的方式，这也是首部大规模使用“虚拟拍摄”的中国影片。该片成为2021年最卖座的十部电影之一，实现内地票房破10亿元。

投资者就此提出，公司刺杀小说家里的虚实结合拍摄技术，是否可以为贵公司提供工业流水化的电影，下饺子一样可以大规模打造出标致性cg人物也就是虚拟角色人物，从而通过这些标致性人物从现实玩偶衍生品，手办，人物形象授权，和电影本身，衍生剧，虚拟授权，内容授权，元宇宙平台内容填充等获得超额利润。

而在去年11月，华策影视在投资者互动平台表示，电影《刺杀小说家》版权主要为公司所有。刺杀小说家IP本身不属于元宇宙，但在技术条件成熟的情况下，可以通过VR/AR等技术开展新的场景应用和消费，给予消费者更好的消费体验。

市场人士猜测，华策影视的元宇宙布局或在虚拟人领域展开。而这一领域正是当下元宇宙最火的赛道之一。

遭遇影视寒冬，公司营收下滑，盈利过山车

华策影视是国内影视龙头公司，近些年在版权库、音乐、动漫等不断探索新变现模式。

从业绩方面看，公司似乎波动比较大，这也和大众印象中，近些年影视行业的动荡不谋而合。

尤其是2019年，华策影视可谓经历了“至暗时刻”。2019年华策影视净利亏损14.67亿元，扣非净利亏损15.84亿元，同比2018年下降1408%。

对于净利的大幅下滑，华策影视解释主要原因是公司计提商誉减值准备8.4亿元、长期股权投资减值准备1.8亿元、存货减值准备1.3亿元，三者合计约11.5亿元，从而造成全年利润亏损。

另一方面，除去商誉和其它资产减值的影响，影视行业的动荡也很明显。

2018年，“阴阳合同”“天价片酬”“税务风波”等现象引发行业持续震荡，影视股出现大崩盘，受这些情况影响，很多开拍时备受追捧的IP剧，等到播出时已经不再是观众眼里的香饽饽。

招商证券研报认为，2018年下半年开始，受行业政策影响，影视剧销售价格明显下滑，平均降幅在30%以上，鉴于电视剧制作和销售周期，相关项目的成本已经投入，高位成本和低位价格的时间错配，使得一些项目盈利能力变差甚至亏损。

华策影视当年高举高打的“大明星 大IP”商业模式遭遇影视寒冬，市场对其前期巨额投入不再完全买单，也反映到了公司的年报中。2018年，华策影视全网剧业务毛利率为23.77%，较2017年同比递减3.13%；2019年，华策影视全网剧业务毛利率为15.53%，较2018年同比递减8.24%。

好在情况有所恢复。华策影视2020年实现营业总收入37.3亿元，同比增长41.9%；实现归母净利润4亿元，成功扭亏为盈。

2021年财务数据显示，华策影视前三季度实现营业总收入29.68亿元，比上年同期增长57%；实现净利润3.24亿元，比上年同期增长60%。今年前三季度经营活动产生的现金流量净额13.13亿元，比上年同期增长310%。

2021年前三季度公司共有16部剧连播，相较2020年同期，播出部数多6部，集数多165集。其中三季度首播剧3部，分别是《周生如故》、《一生一世》、《当爱情遇上科学家》。

前三季度，公司9部剧集占据播出平台播放表现Top10，头部率56.25%。

2021年11月，公司在接受机构调研时表示，公司的内容战略没有变化，以头部内容为核心。在电视剧方面，公司从2015年15%的头部率提升到前三季度约50%的作品进入流媒体平台Top10，证明头部战略得到巩固。未来剧集业务会保持行业头部地位，进一步提升剧集精品率，向全球剧集制作水平靠近。电影和动漫也将同样保持头部战略。

结语——

华策影视是国内电影、电视剧行业头部公司，各类明星、IP资源比较丰富，不过近几年由于疫情、以及影视行业的供给侧改革，行业泡沫面临挤压，公司发展也有些动荡，股价长期萎靡。此次抢滩元宇宙，或是为寻求变革，打造新的内容变现方式。

需要关注的是，华策影视2021年12月24日晚间公告，公司控股股东大策投资、实控人傅梅城和副总裁傅斌星拟通过集中竞价交易、大宗交易或其他合法方式合计减持不超过7604万股，即不超过公司现有总股本的4.01%。